http://daily.rbc.ru/opinions/economics/21/08/2015/55d7084c9a794736a41327d1
За эти годы Россия пережила 3 существенных девальвации рубля: в 1998-1999 годах — примерно в 4 раза, в 2008-2009 годах — примерно на 50% и, наконец, в 2014-2015 годах — почти на 100%.
Каждый раз, когда это происходило, представителями власти приводился аргумент о том, что девальвация, изначально вызванная «внешним шоком», должна помочь возобновлению роста экономики и, прежде всего, росту экспорта и укреплению платежного баланса. Особенно часто можно было услышать, что существенное обесценение рубля в 1998 году было чуть ли ни главной причиной выхода из кризиса.
Если оглянутся в прошлое и сравнить динамику роста экономики России и динамику номинального курса рубля к доллару, то, на первый взгляд, можно сделать вывод, что в каждом из двух кризисов (1998, 2008 ) существенное падение рубля впоследствии сопровождалось возобновлением долгосрочного роста.
Действительно, краткосрочный импульс девальвации повысил рентабельность экспорта и создал предпосылки для роста экспортно-ориентированного бизнеса. Но одновременно с этим поднялась и инфляционная волна, которая в течение 3-5 лет практически «съела девальвационную премию» как после 1998 года (примерно к 2002 году), так и после 2008 года (примерно к 2012 году).
Но есть другой фактор, который значительно лучше объясняет динамику российского ВВП — это цена на нефть.
Можно легко заметить, что периоды роста и падения российского ВВП, динамика их изменений в значительной степени повторяют динамику мировых цен на нефть. При этом 2 кризисных падения цен на нефть (1997-1999) и (2008-2010) сопровождались аналогичными спадами ВВП. Возникает резонный вопрос — во что «выльется» падение нефтяных цен 2014-2015 годов?
Для ответа на этот вопрос следует взглянуть еще на один показатель — реальный эффективный курс рубля. Он является ключевым в определении конкурентных условий российского экспорта на мировых рынках. Этот показатель отражает совместную динамику курса национальной валюты и изменения уровня инфляции, т. е. насколько «выигрыш» для экспортеров, полученный от девальвации, не «съедается» инфляцией.
И здесь мы видим, чем отличался кризис 1998 года от кризиса 2008 года, и, как следствие, можем предположить, что ожидать в 2016 году и впоследствии.
Кризис 1998 года — наложение существенной переоцененности рубля из-за введения неоправданно амбициозного «валютного коридора» и относительно краткосрочного падения цены на нефть (1997-1998 ). Поэтому, прежде всего из-за огромной переоценки рубля, его глубокая девальвация и оказала на ближайшие годы такое положительное влияние на российскую экономику. А затем этот эффект был поддержан длительным трендом повышения на нефтяном рынке.
В 2008 году ситуация была совсем другой — цена на нефть в четыре раза превышала уровень 1998 года и быстро восстановилась, а курс рубля (реальный) был примерно на уровне 1998 года. Поэтому «выравнивание» ситуации обошлось весьма небольшой девальвацией национальной валюты.
Сейчас наблюдается снижение нефти до уровней существенно ниже 2010 года (примерно в 2 раза) и перспективы возврата ее цены к докризисному уровню весьма призрачны. Девальвация рубля осуществлена примерно в том же масштабе (примерно в 2 раза). Следовательно, это не создало никакого дополнительного стимула для возобновления роста российской экономики.
Чтобы экономика России вернулась к темпам роста хотя бы 2011-2012 годов, необходимо, как минимум, превышение темпов текущей девальвации над уровнем инфляции. Что означает девальвацию рубля примерно на рубль в месяц (при инфляции в 15% и курсе рубля около 60 руб./долл.). При снижении инфляции необходимый уровень девальвации также будет падать.
Все это является отражением уже набившего оскомину факта — сохранение и существенное увеличение сегодняшней роли сырьевого экспорта в России даже по сравнению с 1998 годом.
И в условиях, когда рассчитывать на скорое восстановление цены на нефть не приходится, а бюджетные обязательства были накоплены в большом объеме в «тучные годы», только кардинальные меры по «перестройке» экономики могут дать требуемый результат. И то через 3-5 лет, в лучшем случае.
Альтернатива — «замораживание» сложившейся модели, ориентированной на сырьевой экспорт, с периодическими кризисами, вызванными скачками нефтяных цен. При этом ожидать повторения в ближайшие годы «счастливого нефтяного ралли» 2002-2008 годов пока вряд ли приходится.